总览：支付牌照有哪些

所属：第一部分 · 地图（第 0–1 章） 前置：无。本课从零讲起；正文术语首次出现时就地解释，附录 A 只列牌照名，下一章再逐张展开 本章新概念：六列骨架、牌照通行权、客户资金权限四档、清算门下沉

一、这门课在回答什么¶

世界上没有一份通用的“支付牌照清单”。同一项业务在不同辖区可能叫不同名字；同一个产品也常常需要多张牌照，或借用持牌合作方的能力。

这门课不要求你背牌照名，而是教你用三个问题读懂一张牌：

1. 它允许持牌方怎样处理客户的钱？ 这决定产品能做到哪里，也决定与客户资金有关的风险。
2. 它在哪些地方有效？ 这决定一张牌能覆盖多大市场。
3. 持牌方怎样接入当地清算体系？ 这决定一笔付款还要经过多少中间层，以及机构能控制哪一段流程。

其中第一问最重要。一张支付牌照，本质上是一组许可与限制：监管者允许持牌方收、存、转、用客户资金到什么程度。

先理解“钱进了谁的表”

你把 100 元存进一家银行。银行会同时记两笔：负债一侧记“银行欠你 100 元”，资产一侧记与这笔负债相对应的现金、央行准备金、国债或贷款。这两侧合起来，就是银行的资产负债表。

“客户的钱是否进入持牌方的资产负债表”是一条重要分界，但不是全部。它主要回答：谁直接欠客户钱。还要继续问两件事：支持这笔负债的资金放在哪里、受到什么保护；持牌方能否运用这笔资金，还是必须按规则隔离或保留 1:1 储备。

因此，后文不会只凭“进表或不进表”判断牌照，而是同时看三件事：客户向谁主张还钱、资金如何存放和保护、持牌方获准怎样使用资金。 本课用“客户资金权限四档”记录这些差异；它是课程内的比较标签，不是监管者共同采用的法定等级。

二、各类支付牌照一览¶

本课把后续牌照地图固定为六列。六列是为了跨辖区、跨公司比较而设计的课程框架，不是各国监管者共同采用的官方分类：其中既有机构牌照和业务许可，也有系统准入资格；“借贷／证券”还是为了看完整产品而保留的相邻业务。

银行牌照与支付牌照：都能碰钱，但资金权限不同

银行牌照允许机构吸收存款。存款成为银行对客户的负债，银行再按牌照范围和审慎规则配置对应资产：可以放贷、买高流动性资产，也可以留在央行结算账户。牌照决定的是能力上限，不是实际做法；Banking Circle 持银行牌，却几乎不做传统贷款，主要把资金和清算能力提供给其他金融机构。

“支付牌照（含电子货币）”则是一组较轻的许可。按具体牌照和获准业务，它可以支持收付款、汇款、换汇、收单、支付账户和发卡；电子货币机构还可以给客户发行可长期持有和消费的余额。当这类机构实际接收用于支付服务的客户资金时，资金必须按规则隔离保障，不能被当作持牌方的自有资金拿去放贷，也不能因此赚取银行式存贷息差。只读取账户信息或传递付款指令的 PIS/AIS 不接收资金，不触发这条资金隔离逻辑。

清算接入：不是牌照，是接入方式

后文会反复用到三个词：

• 清算（clearing）：交换、核对付款指令，并计算参与机构之间应当履行的付款义务。有的系统先算净额，有的逐笔处理。
• 结算（settlement）：用约定的结算资产完成资金划拨，消灭参与机构之间的付款义务；何时最终生效，以具体系统规则为准。
• 直参（直接参与者）：机构以自己的名义接入系统，无需借另一家直接参与者代办。直参是否必须配央行结算账户，也取决于当地制度和具体系统。

为保持全课六列表头一致，本课沿用“央行清算轨道”这个简称；这一列实际记录的是本地清算接入与结算位置：接入哪条轨道、是直接还是间接参与、最终通过谁的账户完成结算。牌照与清算资格有关，但二者不等同。

没有直接接入时，机构通常要借持牌银行或其他直接参与者完成当地那一段收付。传统跨境付款还可能经过多家代理行（correspondent bank）接力，每增加一层，通常都会增加费用、时间和追踪难度。如果一家机构在汇出国和收款国两端都接入本地清算，并能调度两端资金，就可以把跨境付款拆成“两端本地收付，中间内部对账”；Wise 的网络就是这一结构。

直接接入不自动保证更快或更便宜，但它通常能减少中间层，并把更多操作控制权留在机构手里。各地是否把直参资格开放给非银行机构，见规律三。

两类加密业务：替别人处理资产，与自己发行资产

“加密资产服务”指替客户保管、兑换、经纪或交易资产，但不包括自行发行。欧盟使用“加密资产”，一些辖区使用“虚拟资产”，新加坡使用“数字支付代币”（DPT）；本课把它们放进同一业务族比较，不表示各地的法定定义完全相同。

“加密货币发行”在本课主要指稳定币发行：用户交入法币或其他储备资产，发行人给出一笔可以持有、转让并按规则赎回的链上余额。它与电子货币的“发行余额”很相似，但各地可能把它放进电子货币、吸收存款或专门的稳定币制度。比特币、以太坊这类没有发行人的原生资产，不属于这里所说的“发行人牌照”。

借贷和证券：相邻业务，不是同一条资金轴

本课这一列主要记录非银行信贷牌照和证券业务许可。非银行放贷通常使用机构自有资金；证券业务处理的是投资品，而不是支付资金。它们被放进同一列，是因为 Revolut、Bridge 等产品会把贷款或投资功能放进同一个 App，后续公司章需要把这些能力一并标出来；本课只给定位，不展开其完整监管体系。

保险、基金与资产管理、期货与衍生品、征信、清算组织、按揭和养老金等牌照均不在本课范围内。

三、地图坐标：行、列、格、档¶

全课统一使用四个坐标词：一个辖区是一行，一类牌照是一列，行列交点是一格，①②③④是档。 行、列和格用于查牌照；档用于比较客户资金权限，两套坐标不能互相替代。

四档也不是一条可以从轻到重直线排列的法律阶梯。①、②、③A、④分别标记“不持有资金、持有但隔离保障、直接承担受限偿付责任、获准吸存并配置资产”四种权限结构；③B 则是并列的信托／托管分支，持牌方受托保管客户资产，但不把它们当作存款。③A 与③B 被合在③档，是为了沿用全课表格，不表示二者具有相同的资产负债表结构，也不表示③档一定比②档“更重”。

清算接入是另一条独立维度。同一家公司可以在不同辖区持有多张牌，落在多个格和多个档，也可能在某地持轻牌却直接接入清算系统。十个辖区 × 六列逐格填好的总表放在本章末的附录 A，供查询，不必通读。

四、三条判定规律¶

下面三条规律是从本课所选辖区中提炼出的阅读工具，不是可以代替当地法律的全球定律。规律一给出客户资金这条轴；规律二和规律三分别补上地理效力与清算接入。每个辖区的牌照名称、适用条件和制度状态，以下一章列出的监管规则与来源为准。

规律一：客户资金权限，是识别牌照边界的第一条轴

美国 MSB 是联邦反洗钱登记身份，不授予具体的资金处理权限，因此不能仅凭 MSB 备案定档。美国业务是否持有客户资金，要继续看州级 MTL 等实际许可和具体活动。

客户资金权限四档记录的是法定资金关系与使用权限，不是公司实际用了多少能力，也不是全部监管风险的总排名。②档用隔离保障降低机构破产对客户资金的影响；③A 直接承担受限偿付责任，③B 受托保管客户资产，二者的风险结构不同；④档获准进行期限和信用转换，因此需要资本、流动性和更完整的审慎监管。牌照位于④档，不等于公司一定放贷；位于①档，也不代表业务没有操作、欺诈、网络安全或消费者保护风险。

加密两列可以用同一条轴观察，但不能只凭名称定档。加密资产服务可能落在②档的资金隔离结构，也可能落在③B 的托管结构；稳定币发行则像“发行一笔可赎回余额”，可能沿用②档的 EMI 框架，也可能落在③A 的专门发行制度。具体归类，要看当地法律让服务商或发行人如何持有资产、承担偿付责任和使用储备。

借贷与证券不强行塞进四档：非银行放贷主要处理自有资本，证券业务处理投资品，二者都不是这条客户支付资金轴的同类对象。

规律二：牌照的地理效力，取决于监管是否互认

本课所选辖区呈现三种常见形态：

• 区域通行：在 EU/EEA 单一市场内，一张成员地牌照可凭牌照通行权（passporting）覆盖约 30 国。欧盟的银行、支付和 CASP 加密资产服务牌都可在各自规则下通行，但离开 EU/EEA 就失效。
• 逐地申请：其他辖区通常要求单独取得当地许可；EEA 身份、货币条约等国际安排可能形成例外，第三部分的 Bank Frick 会专门展开。
• 一国内仍然分层：美国还叠加联邦与州的分工。国民银行牌可覆盖全国，货币转移业务却主要靠各州 MTL 逐州拼接。

因此，选址会放大或缩小一张牌的市场覆盖。Banking Circle 选择卢森堡、Revolut 从立陶宛起步，都是先承担一个成员地的监管成本，再利用通行权覆盖更大的 EU/EEA 市场。

在美国，本课第二部分七家公司常用两条路径覆盖全国：Wise、Bridge 逐州办理 MTL；多数发卡或支付平台则借持牌银行的身份展业——发卡使用银行的 BIN（卡号段）赞助模式，收付通过合作银行。自己申请或收购银行牌也是一条路，但门槛更高，第二部分七家公司都没有用它覆盖美国。

规律三：“清算门下沉”，是轻牌开始获得直接接入

“清算门下沉”指的不是轻牌变成了银行，而是原本主要向银行开放的本地清算或结算基础设施，开始允许部分非银行支付机构、电子货币机构或轻银行持牌方直接接入。本课记录到六个辖区的制度变化：

这些变化并不完全等同：有的是零售支付系统直参，有的是央行结算体系准入，有的还要求单独的结算账户。它们的共同点只有一个：非银行或轻牌机构可以少借一层持牌银行完成本地收付。

这也不是全球单向趋势。美国的美联储主账户仍限于存款机构，OCC 信托牌和 GENIUS 稳定币发行人牌不因此自动获得账户；中国大陆在 2018 年“断直连”，要求支付机构通过网联或银联完成银行账户支付的清算。

清算门下沉会提高轻牌的运营价值，但不会改变它对客户资金的法定权限。瑞士 Fintech 牌和香港 SVF 的清算接入说明，资金使用权限与清算接入深度可以分开设计：一家机构可以更直接地完成付款，同时仍然不能把吸收或持有的客户资金用于放贷。

五、如何使用这张地图¶

以后遇到一张陌生牌照或一家新公司，不要先问“它是不是银行”，按顺序问：

1. 业务与资金：它在什么辖区、为谁做什么？是否接收或控制客户资金，是否发行可长期持有和赎回的余额，是否获准把资金用于放贷或投资？
2. 地理效力：这张牌只在发牌地有效，还是可以凭通行权覆盖更多地区？
3. 清算接入：机构直接接入哪些本地系统，哪些环节仍要借银行或其他参与者？

三个答案合在一起，才能看出产品需要的是一张牌、一组牌照，还是“自有牌照 + 持牌合作方”的组合。附录 A 的 10×6 对照表用于查名字；下一章再按十个辖区逐一说明监管方、法定能力、边界和代表机构，也是后续公司章牌照标记的依据。

附录 A：对照表 10 辖区 × 6 类¶

这张表是课程索引，不是全球统一的牌照分类。查询时按辖区找行、按业务找列，再读行列交点的一格；格内只给牌照名和一句定位，具体许可范围见下一章。“央行清算轨道”是为保持全课表头一致而沿用的简称，这一列统一记录当地重要清算或结算体系的接入方式，不表示表内每一种资格都等同于央行账户。

附录 B：读法与标注约定¶

本节约定覆盖全课，包括第 10 章附录和第 11–15 章。

全课固定比较十个辖区：欧盟、英国、瑞士、美国、新加坡、香港、中国大陆、巴西、阿根廷和菲律宾。课程分成三部分：

• 第一部分，第 0–1 章：建立六列地图，再逐个辖区解释每张牌的能力与边界。
• 第二部分，第 2–9 章：研究七家公司。第 2–3、5–9 章按“功能简介 → 牌照地图 → User Story → 优势总结”展开，第 4 章做四家公司横向对比；Banking Circle、Wise、Revolut 另有产品主张转向，Fiat24 负责第二部分收口。
• 需求侧附录，第 10 章：按客户场景反查方案方，不沿用公司章骨架。
• 第三部分，第 11–15 章：以 Banking Circle 为基准研究四家同类银行，再用 Lead Bank 做美国对照。建议按第 2 → 11 → 12 → 13 → 14 → 15 章阅读。

产品章的“牌照地图”用与本章对照表相同的 10 辖区 × 6 类骨架逐格打标记：

这些标记记录的是具体法律主体的持牌状态或法定资格，不是产品是否上线、当地是否有客户或业务规模多大。❌ 只表示没有查到该主体持有本地牌照；业务能力仍可能由牌照通行权、分行或持牌合作方提供。集团内不同法律主体、子公司和合作方不能互相借用牌照；分行能否沿用总部资格，取决于牌照通行权和当地准入规则。若当地制度根本没有某一牌照品类，正文应直接写“无此品类”，不要用普通 ❌ 代替。

事实的可靠度分四级标注：

全课常用缩写，各章表内不再逐次短释：

写作时点 2026-08-03。牌照制度是活的，正文对进行中的改革（欧盟 PSD3、瑞士 FinIA 修法、美国 GENIUS 细则、英国加密授权制）单独标注了状态。本章的事实（各牌照名称、监管方、法定能力边界、清算准入规则）来自各监管机构官网与法规原文，逐条出处随下一章的十个辖区节给出，本章不再重复列。

下一章：第 1 章　十辖区详解：每张牌能干什么