Bridge：州牌拼图加一张欧盟通行证
所属：第二部分 · 产品（第 2–9 章） 前置：第 0 章（六列各自管什么、标记约定、规律一的四档尺子）；Banking Circle（本章多条法币腿的承载方；“腿”指一笔跨境交易在某一端的本地收付段） 本章新概念：稳定币编排、Virtual Account 与 Liquidation Address、代客发行
一、功能简介¶
Bridge（2022 年创立，2025-02 被 Stripe 以约 11 亿美元收购）做的生意叫稳定币编排：把“法币进来→变成稳定币（锚定美元等法币、承诺 1:1 赎回的链上代币）→在链上移动→变回法币出去”的全链路打包成一套 API，客户过 KYB（企业身份核验）即可接入，不需要自己持任何牌照。
两条产品线，各建在一个最小构件上。编排线（Orchestration）：Virtual Account——给客户签发永久的法币收款账号（美元账号、欧元 IBAN），入账自动落成稳定币余额；Liquidation Address——永久的链上收币地址，收到稳定币自动兑付成法币打进银行账户。发行线（Issuance）：自发稳定币 USDB，以及 2025-09 上线的 Open Issuance 代客发行平台——MetaMask 的 mUSD、Phantom 的 CASH、Klarna 的 KlarnaUSD 都发在这个平台上，储备由 BlackRock、Fidelity 等管理。
两条线之上还有一层，是卡：Bridge×Visa 稳定币卡，用户刷卡时实时把稳定币余额换成法币扣款，发卡行是美国的 Lead Bank，2025-04 从拉美六国首发，2026-03 官宣已在 18 个市场上线、年内计划扩到 100+ 国。
规模口径（Stripe 2025 年度信，2026-02 发布）：Bridge 年交易量翻 4 倍，稳定币支付总量约 4,000 亿美元，60% 为 B2B。分发端大量借 Stripe 的前端：Stripe 稳定币商户收款、覆盖 101 国的稳定币企业账户（SFA）都以 Bridge 为后端。
二、Bridge 的牌照地图¶
先看它把牌拿在了哪里——全部持牌只有两块颜色：
标记约定沿用牌照总表附录 B：✅ 持有、❌ 公开源未见持牌记录、🟡 申请或过渡中、盖 = 被更重的牌覆盖；“未知”写成 [?] 并进文末清单。世界地图的图例：深色 = 银行牌照，浅色 = 支付牌照（含电子货币），条纹 = 申请或过渡中，◉ = 央行清算轨道直参。
| 辖区 | 银行牌照 | 央行清算轨道 | 支付牌照（含电子货币） | 加密资产服务 | 加密货币发行 | 借贷/证券类 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 美国 | 🟡 OCC 国家信托银行条件性批准（2026-02-12，未终批未开业） | ❌（美元清算借 Lead Bank；未见 Fed 主账户记录） | ✅ 32 州+DC 的 MTL（无纽约、加州、得州） | ✅ 路易斯安那虚拟货币牌；多数州以 MTL 覆盖；无 BitLicense | ✅ USDB 以州 MTL 为地基发行；🟡 GENIUS（美国 2025 年联邦稳定币法）发行人路径 | ❌ |
| 欧盟 | ❌ | ❌（EUR 清算经 Banking Circle） | ✅ 卢森堡 EMI（2026-07-02，通行 27 国） | ✅ MiCA CASP（同日，同实体） | ✅ EMI 身份即 EUR 稳定币（EMT）发行资格 | ❌ |
| 英国 | ❌ | ❌（GBP 清算经 Banking Circle） | ❌ | ❌（FCA 注册未见记录 [?]） | ❌ | ❌ |
| 瑞士 | ❌ | ❌ | ❌ | ❌ | ❌ | ❌ |
| 新加坡 | ❌ | ❌ | ❌（稳定币收款经 Stripe 的 MPI 分发 [?]） | ❌ | ❌ | ❌ |
| 香港 | ❌ | ❌ | ❌ | ❌ | ❌ | ❌ |
| 中国大陆 | ❌ | ❌ | ❌ | ❌ | ❌ | ❌ |
| 巴西 | ❌ | ❌ | ❌ | ❌（PSAV 申请窗口内是否提交未见披露 [?]） | ❌ | ❌ |
| 阿根廷 | ❌ | ❌ | ❌ | ❌（CNV 名录未逐条核 [?]） | ❌ | ❌ |
| 菲律宾 | ❌ | ❌ | ❌（经当地伙伴通道 [报道]） | ❌ | ❌ | ❌ |
表外：波兰 VASP 注册为旧安排，2026-07 起统一到卢森堡实体的 EMI+CASP 双授权。
这张地图有四条读法。
第一，美欧两套牌照结构是规律二最极端的对照。同样的业务，美国侧要逐州办 33 张牌（32 州加华盛顿特区的 MTL，还缺着几个大州）；欧盟侧只需在一个辖区办一次——卢森堡的 EMI 与 CASP 同实体同日取得，一次授权覆盖 27 个欧盟成员国。“监管一体化程度决定牌照地理效力”在同一家公司身上的两个极值。
第二，发行列是四档尺子的动态演示。USDB 今天以州 MTL（②档：可以持有客户的钱，但不得放贷）为地基发行——OCC 的批准决定书白纸黑字确认了这一点；条件性批准的国民信托银行（③档：可以吸存或托管，但不得放贷）与落地中的 GENIUS 发行人牌（专用③档）是它的下一站。监管正在把“稳定币发行”这件事从②档往③档搬，Bridge 是搬迁进行时的样本：条件批准里明写“稳定币活动若不符合 GENIUS 及其细则须停止或剥离”。
第三，卡与清算全部外包——空格即依赖。Bridge 无银行牌、无清算接入，照样在 18 个市场发卡、在欧英美收付：发卡租 Lead Bank（Visa 发卡行）、美元现金腿租 Lead Bank、欧英澳清算租 Banking Circle（EUR/GBP 本地清算+USD SWIFT+AUD 计划经 NPP）、储备管理租 BlackRock/Fidelity。读上面那张表时英国行全空、GBP 照付——因为那条腿画在 BC 的地图上。牌照可以租，规律二“借银行”模式的编排版。
第四，欧美之外零持牌。新兴市场的本币腿（阿根廷、墨西哥、尼日利亚……）靠逐国流动性与清算伙伴拼接 [报道]——这正是这门生意的真实成本所在，也是巴西 PSAV 这类新发牌框架未来会逼出选择的地方：要么本地持牌，要么本地找伙伴。
逐张牌怎么用
32 州+DC 的 MTL（主体 Bridge Building Inc）——出入金编排与 USDB 发行的现行地基：替客户收法币、换稳定币、付法币，每一步都是“货币转移”。纽约、加州、得州缺席（审批中或豁免安排待确认 [?]），意味着相应州的业务要绕道或受限。
OCC 国家信托银行条件性批准（2026-02-12）——获准业务三项：数字资产托管（信义性质）、稳定币发行与编排、储备管理；信托性质、不吸存、无 FDIC。价值在纵向整合：终批后，今天分散在州牌+托管伙伴身上的功能收进一个联邦监管实体，并卡位 GENIUS 发行人资格。
卢森堡 EMI+MiCA CASP（2026-07-02，Bridge Building S.A.）——EMI 解决两件事：给客户发 27 国通用的具名 IBAN（Virtual Account 的欧洲腿）、取得 EUR 稳定币的 EMT 发行资格（十辖区详解欧盟节：发稳定币的门槛是身份）。第三件——兑换与托管——靠同一实体同日拿到的 CASP。欧盟栈从“租 BC 的名义”升级为“自己的名义+租 BC 的轨道”。
三、User Story¶
三个场景都只讲支付。每条末尾标出“谁的牌照在工作”。
1. 新兴市场企业：两个收款身份，一个稳定币金库。作为阿根廷的 SaaS 出口商，我要一个美国账号收美元 ACH、一个欧元 IBAN 收 SEPA，进账自动变成 USDC，以便绕开本币波动与外汇管制排队，全球收入落在一个金库里。——工作中的牌照：Bridge 美国 MTL（美元腿+换币）、Bridge 卢森堡 EMI（欧元 IBAN）；租用：Lead Bank（美元账户）、Banking Circle（SEPA 清算 [?]）。
2. 发薪平台：稳定币当中间轨道。作为给 70+ 国 contractor 发薪的平台（Remote.com 型 [报道]），我要雇主付本币、contractor 自选收本币或 USDC，以便两端各用最方便的形态。雇主法币进来换 USDC 承载跨境段；选收本币的，欧英走 SEPA/FPS 出金（BC 的轨道），其他市场走当地伙伴。——工作中的牌照：Bridge MTL/EMI（换币与编排）；租用：两端清算伙伴。
3. 拉美用户：USDC 余额直接刷卡。作为布宜诺斯艾利斯的自由职业者，我收入是 USDC，我要一张能直接花掉它的 Visa 卡，以便不经过“先换成比索存银行”这一步。刷卡瞬间 Bridge 把 USDC 换成法币完成扣款，Lead Bank 作为发卡行与 Visa 清算。——工作中的牌照：Lead Bank 的美国银行牌（发卡）+Bridge 的换币编排；非美市场是否需要当地的 BIN sponsor（出借卡号段与发卡资格的持牌银行）未拆解 [?]。
四、产品优势总结¶
- 全链路一个 API：牌照外壳、两端银行拼图、换币、托管整包交付，客户零持牌进场——对比之下，Circle 的 CPN 跨境结算网络要求成员自己持牌（对照见下一章）。
- Stripe 分发：101 国稳定币企业账户、商户后台的“收稳定币”开关、Stripe Issuing 集成——获客成本被母公司摊薄，这是独立编排商没有的杠杆。
- 发行平台化：Open Issuance 把“发一枚稳定币”变成标准产品（发行地基、储备管理——即 1:1 背书资产的保管与运用、以及申赎——按面值增发与赎回，也就是一级市场），吃到了“人人发币”时代的铲子生意。
- 监管升级在途：条件批准的国民信托银行加“GENIUS ready”定位，在稳定币发行监管从州级搬向联邦的窗口期里占了身位。
- 边界：关键能力是租的（发卡、清算、美元现金），伙伴集中度是真实风险；美国三大州缺口；欧美之外零持牌，新兴市场腿的拼接成本永远在账上。
五、待确认清单¶
- 纽约、加州、得州 MTL 缺席的原因（审批中或豁免结构）[?]。
- OCC 终批与开业时间；国民信托银行是否申请 Fed 主账户 [?]。
- 巴西 PSAV 窗口（至 2026-10-29）内是否提交申请；阿根廷 CNV 名录核对 [?]。
- 美元 Virtual Account 的合作银行全名单（Lead Bank 之外）[?]。
- 非美市场发卡是否需要当地 BIN sponsor、Lead Bank 覆盖范围 [?]。
- 欧元腿的 SEPA 清算是否全部由 Banking Circle 承载 [?]——User Story 1 按此记，未见双方公告逐条确认。
六、来源¶
- Bridge 官方牌照清单（美国）、非美牌照清单
- OCC 条件性批准决定书 CD#1365、Bridge 官宣博客
- MiCA+EMI 双授权官宣（2026-07-02）、AMF CASP 白名单
- Banking Circle 承载官宣、Visa 18 市场→100+ 国官宣、卡与 Stripe Issuing 集成
- Open Issuance 发布（Stripe 官博）、Stripe 2025 年度信（交易量、KlarnaUSD、Tempo）、收购完成（Stripe newsroom）
上一章：第 5 章 Revolut：把一套监管栈逐区落地 下一章：第 7 章 Circle：把发行做成持牌生意